作者：祁和忠

　　目前，市场的基金品种根据运作方式可分为开放式与封闭式两种。开放式基金存在众多优点，包括流动性强，不存在折价率等。但是，传统的开放式基金制度设计也存在一些缺陷，例如，频繁的申购赎回可能影响基金经理充分投资，也容易形成对证券市场的助涨助跌效应等。针对开放式基金的上述缺点，工银瑞信基金管理公司提出一种基金产品设计思路，将封闭式基金的某些特点引入开放式基金中，即基金合同生效以后，在封闭一段时间以后再转为开放式基金。

　　开基与封基相结合

　　工银瑞信基金公司战略发展部李诗林认为，在传统的开放式基金基础上，设置一定的封闭期，这是在现行基金法规制度基础上的一种创新，也是借鉴了境外基金市场的一些成熟经验。在一些国家或地区的基金市场，存在一定封闭期的基金是一种单独的基金类型，也存在一些以避税为目的或者实行特殊投资策略为目的的基金，通常设置3-5年的封闭期。

　　例如，在印度基金市场，期间基金就是一种与封闭式基金、开放式基金并列的主要基金类型，这类基金一般存在3-5年的封闭期，在基金成立后的3-5年内是封闭式基金，封闭期结束以后转为开放式基金。此外，全球多数的私募基金及对冲基金，为了保证基金有效实施既定的投资策略，一般也会设置一定的锁定期，即封闭期，在锁定期内，投资者不能提出赎回要求。

　　从投资管理的角度看，任何投资策略达到预期的投资目标，都需要一定的时间，不是基金成立以后三五个月就能立即显现的。基金募集设立以后，设立一定的封闭期，在封闭期内，基金不存在申购赎回行为，基金经理可以不受投资者申购赎回行为的影响，可以进行充分投资，集中精力实施既定的投资策略，为投资者带来更好的回报。

　　鼓励长期投资

　　对于投资者来说，良好的心态与有效的投资策略是投资致胜的关键。但是，贪婪、过度自信、恐惧等是投资者普遍存在的心理认知偏差，由此导致投资者经常表现出一些情绪化的投资行为。

　　以工银瑞信基金所管理的核心价值基金的基金份额持有人变化情况为例，工银瑞信核心价值基金于2005年9月1日基金合同生效，但是，接近50%的投资者在基金份额净值达到1.07元附近时就赎回了基金份额；在基金份额净值达到1.17元附近时，赎回的基金份额总数超过期初总份额的60%。事实上，该基金目前的累计份额净值已超过3.50元，只有不到10%的投资者一直持有该基金，享受了长期投资的收益。

　　针对人类普遍存在的心理因素，一些投资理财专家提出的方案就是，尽量少看市场本身的波动，从而最大程度地避免进行情绪化决策。针对普通投资者普遍存在的心理特点，基金通过设立一定的封闭期，可以在客观效果上促进避免情绪化决策，享受长期投资的收益。