作者：任瞳

　　易方达策略成长和汇添富优势精选，一个是久经沙场的老将，一个是后来居上的新锐。不过正所谓“闻道有先后，术业有专攻”。二者能够放在一起比较，正是因为它们专于投资而且精于投资。

　　收益率傲视群雄

 
　　策略成长生于2003年12月，截至今年3月13日考虑分红再投资，净值增长率已经达到289%，2006年全年增长216%；优势精选成立于2005年8月，同期复权净值增长率达202%，2006年全年增长152%。

　　以VAR指标衡量基金风险，优势精选2006年的风险水平稍高于策略成长，但与同类基金相比两者同属低风险之列。

　　出色的业绩并没给基金带来规模上的同步增长，策略成长和优势精选自2006年三季度以来都呈现资金净流出、基金规模不断缩水。但与那些规模百亿的基金相比，在2007年规模维持低位或许会给基金的运作带来比较正面的影响。

　　灵活主动VS买入持有

　　策略成长和优势精选都是主动型基金，以股票资产为主要的投资对象，但二者在投资思路上相差很大。

　　策略成长采取相对稳定的资产配置策略，一般情况下将保持股票配置比例的相对稳定，避免过于主动调仓带来的额外风险。股票投资的总体原则是在价值区域内把握波动机会，在波动中实现研究的“溢价”，强调策略地持有股票，而不片面强调中长线静态持有。基金管理人根据对上市公司成长率动态变化的分析预测，兼顾考虑当时的市场趋势和个股的投资机会，通过对股票价格与价值相对波动和偏离程度的分析来掌握买卖时机，在股价的波动中适时实现收益。

　　优势精选则强调在适度的动态资产配置下，运用汇添富持续竞争优势企业评估系统自下而上精选并重点投资于具有持续竞争优势的企业。基金管理人挑选出一批有持续竞争优势的企业，在它们的股票价格尚未反映出其价值时介入。可见优势精选倾向于买入并战略性持有，而策略成长则更看重灵活主动的策略性持有，如果今年的市场经常表现为宽幅振荡，则应更适合策略成长进行运作。

　　在最近一年的运作中，策略成长和优势精选都以较高的股票仓位应对市场，对收益表现的模拟显示二者都对大盘股青睐有加，但相比之下优势精选追求成长性的特征更加显著，策略成长则价值与成长并重。追求成长意味着同时要承担较高的风险，而价值股则相对安全。优势精选风险水平高于策略成长的状况恰能部分反映其风格选择上的不同。虽然着力追求成长，基金管理人没有放松对风险的控制，与同类基金相比两者对看好的行业和个股并没有一味超额配置。

　　基金股票资产配置变动（％）

　　江湖老枪VS后起之秀

　　易方达基金已成立六年，旗下除了策略成长之外还管理着十一只基金。优势精选所在的汇添富基金则成立于2005年，目前麾下只有“四大金刚”。但是两家公司在基金管理上却有很多相似之处，例如都强调投研的紧密结合，都非常重视团队所起的作用。易方达喜欢招聘应届毕业生，从研究员到基金经理助理到基金经理完成一个较为完整的培养流程，有人曾因此而形容易方达很像一座学校，这样的环境中成长起来的人才对投研两块会有完整而深刻的认识，公司内部团队协作气氛也很浓厚。汇添富则明确提出实行投资决策团队制，并将投资和研究职能整合，设立投资研究部，研究员和基金经理无缝连接、紧密合作，从机制上确保每个岗位都能发挥最大作用。汇添富旗下有些基金成立时间还不够长，不便比较，易方达旗下主动型股票基金表现比较同步已经可以说明团队协作的效果。