□国泰君安基金评价小组

２００３年债券基金虽然整体上业绩不如股票型基金，成立满１年的两只债券型基金年净值增长率分别为：南方宝元７．１１％，华夏债券２．１１％，相比开放式基金平均１８．３６％的净值增长率较为逊色。但债券型基金作为低风险的投资品种仍然得到广大投资者的认可。

债券型基金的数量由２００３年初的２家，增加到年末的１０家。债券基金的持续推出正是反映了投资者的巨大需求。南方避险的发行创下近５２亿的单只基金最大发行规模，其南方避险的业绩也不负众望，在为投资者承诺保本的前提下，从９月底建仓结束到２００４年１月５日，短短的３个多月为投资者赢得５．６％的收益。

股票型基金虽然可能取得高收益，但其面临着的风险远大于债券型基金。对比成立满１年的２只债券基金净值走势和股票基金的平均水平，可以看出股票型基金的净值走势波动很大，４月１８日至２５日的一周内，股票型基金的净值下跌了６％，期间最大跌幅为，从５月３０日净值１．１３到９月２６日的１．０４，下跌了近８％。对于那些投资目的是为将来确定性支付（如每月的养老金，几年后子女上大学的学费）准备的投资者，高风险可能意味着出现未来的支付困境。

从成立满６个月的４只债券型基金净值走势来看，融华债券半年净值增长率为５．５５％，南方宝元为４．７２％，而同期银行存款利率１％（年息１．９８％×半年），同期交易所国债指数更是下跌了２％，可见选择合适的债券基金可使投资者在保持低风险的条件下，仍获利颇丰！

投资者可以选择纯债券型基金或者偏债型基金进行投资，华夏债券、招商债券属于前者，而南方宝元、南方避险、融华债券则属于后者。二者的区别在于，纯债型基金不投资股票（但一般有新股申购），而偏债型基金可以投资少量的股票。

偏债型基金的优点在于可以根据股票市场走势，灵活地进行资产配置策略，在控制风险的条件下分享股票市场带来的机会。

南方宝元是一个很好的例证。作为偏债券型基金，其股票投资比例随着２００３年价值投资理念的深化而不断增加：从年初的４％，逐步上升为９月底的２３％，为１０月末的股市反转积累了足够的筹码，到年底的３个月时间里净值增长了６．３％。

那么债券基金的投资者如何在投资决策时把风险因素考虑进去呢？通常风险可以用以下两个指标来衡量。１．“跟踪误差”经过风险调整的业绩可以用该基金净值年超额净值增长率（即基金净值增长率与债券基金平均水平之差）与风险指标的比值来表示。它表明了某只基金承担了单位风险所获得的收益，该比值越大，说明基金的业绩越好。2.下方风险是另一个重要的衡量指标。

根据事先制定的衡量标准，业界推出了２００３年债券业绩排行榜。从排名情况看，南方宝元、融华债券在该类基金中表现抢眼。而南方宝元无论从１年、６个月还是３个月的排名来看，其业绩都很突出。