随着证券投资基金越来越受到投资者的青睐,对基金绩效评价的需求也越来越急迫。道理很简单---投资者需要的是业绩好的基金。业绩并不是简单等于累计净值增长率,因为市场上有许多只基金较高的净值增长率可能是在承受较高风险的情况下取得的,因此仅仅根据净值增长率来评价基金的业绩表现并不全面,衡量基金表现必须兼顾收益和风险两个方面。

现代投资理论的研究表明,风险的大小在决定组合的表现上具有基础性的作用。风险调整后的收益率就是一个可以同时对收益与风险加以考虑的综合指标,以期能够排除风险因素对绩效评估的不利影响。夏普比率就是一个可以同时对收益与风险加以综合考虑的三大经典指标之一。

夏普比率又被称为夏普指数,由诺贝尔奖获得者威廉·夏普最早提出,目前已成为国际上用以衡量基金绩效表现的最为常用的一个标准化指标。在国内,银河证券基金研究与评价中心以及晨星咨询公司都已经或即将推出按照夏普比率的业绩评价标准。

夏普比率的计算及其含义:夏普比率的计算非常简单,用基金净值增长率的平均值减无风险利率再除以基金净值增长率的标准差就可以得到基金的夏普比率。它反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度。夏普比率越大,说明基金单位风险所获得的风险回报越高。

夏普比率在运用中应该注意的问题:夏普比率在计算上尽管非常简单,但在具体运用中仍需要对夏普比率的适用性加以注意。

1、用标准差对收益进行风险调整,其隐含的假设就是所考察的组合构成了投资者投资的全部。因此只有在考虑众多的基金中选择购买某一只基金时,夏普比率才能够作为一项重要的依据。

2、夏普比率没有基准点,因此其大小本身没有意义,只有在与其他组合的比较中才有价值。

3、夏普比率与其他很多指标一样,衡量的是基金的历史表现,因此并不能简单地依据基金的历史表现来进行未来操作。

尽管夏普比率存在上述诸多限制和问题,但它仍以其计算上的简便性和不需要过多的假设条件而在实践中获得了广泛的运用。(上海证券报国联安基金管理公司)

(国联安)